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緣何藥企不選最適合的科創板第五套上市標准?

第一財經 • 齊琦

Wind統計數據顯示,截至目前生物醫藥行業共有29家企業的科創板上市申請獲上交所受理。

在選擇上市標准的時候,上述29家生物醫藥企業基本都選擇了標准一,而從高投入、周期長,且短期基本不會盈利的行業特點來看,適合生物醫藥企業的上市標准五卻乏人問津,目前僅有一家生物醫藥企業選擇標准五。

“標准五”乏人問津

據了解,上交所頒布的《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》(下稱《規則》)中包含五套上市“標准”,《規則》指出,發行人申請股票首次發行上市的,應當至少符合下列上市標准中的一項,且發行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應當明確說明所選擇的具體上市標准。

第一財經記者梳理上述29家生物醫藥企業的上市保薦書發現,其中26家企業選擇了“標准一”作爲上市標准,賽諾醫療和特寶生物兩家企業分別選擇了“標准二”和“標准四”,蘇州澤璟生物制藥股份有限公司(下稱“澤璟生物”)成爲第一家采用“標准五”的科創板受理企業,而“標准三”無人問津。

根據《規則》,科創板上市標准五和前四條標准存在著較大的差異,其中最大的差異在于,對公司收入和盈利完全沒有要求,但是對科研成果有一定的要求。

具體看來,標准一要求上市企業市值不低于人民幣10億元,最近兩年淨利潤均爲正且累計淨利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年淨利潤爲正且營業收入不低于人民幣1億元。

標准五完全不同,要求上市企業市值不低于人民幣40億元,主要業務或産品需經國家有關部門批准,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心産品獲准開展二期臨床試驗,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。

6月10日,上交所受理澤璟生物的科創板IPO申請,後者因此成爲第一家采用標准五的科創板受理企業。

泽璟生物是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。公司成功建立了两大核心技术平台,即精准小分子药物研发及产业化平台和复杂重组蛋白新药研发及产业化平台。公司目前正在开发 11 个创新药物。其中多纳非尼(泽普生®)、重组人凝血酶(泽普凝®)及杰克替尼片(泽普平®)的多种适应症已分别处于 II/III 期临床试验阶段;注射用重组人促甲状腺激素(赛诺璟®)及奥卡替尼处于 I期临床试验阶段;盐酸杰克替尼乳膏、盐酸杰克替尼片治疗自身免疫相关疾病和 ZG5266处于 IND 阶段。此外,公司在研的小分子新药 ZG0588、ZG170607、抗肿瘤双靶点抗体新药 ZG005 及 ZG006 处于临床前研发阶段。公司已累计主持或参与 5 项国家“重大新药创制”科技重大专项、5 项省级科研项目。

至于爲何多數企業選擇標准一,凯时app投資健康業務部負責人謝鵬飛認爲,企業選擇標准一多數出于保險的心理,認爲標准一會更容易過會。因爲相較其他四項標准,標准一是最近創業板標准的,在本質上沒有太大的突破。而突破和落地是不容易的,因此企業對于突破相對較大的標准五還在持觀望態度。

利好生物醫藥企業

值得注意的是,業內人士認爲,無人問津的標准五不僅是五項上市標准中突破較大的,而且是最適合生物醫藥企業的上市規則。

謝鵬飛對第一財經記者表示,生物醫藥企業的發展特點是高投入、周期長,且短期基本不會盈利。尤其是新藥研發企業和大型創新醫療設備企業特征最爲明顯。

“根據主板上市要求,企業需要滿足營收和盈利標准,這些條件創新醫療企業都不具備。而科創板的上市標准,以更合理的條件對上市企業進行要求,從而更有利于創新企業,尤其是標准五,對營收和盈利完全不做要求,只對企業的創新性和估值做了規定,這個標准在創業板和主板是沒有的。”

此外,科創板對整個生物醫藥行業發展也帶來了積極的影響。

謝鵬飛認爲,當今的創業板不適合新興醫療企業的融資和退出,科創板的誕生爲新興醫療健康企業提供了新的融資途徑和資本退出通道,提早退出和獲益,意味著企業更有動力投創新企業,減少上市前的顧慮,從而把主要精力放在專業的投資判斷和投後增值服務上。

一位券商醫藥組業務人員對第一財經表示,對于金融機構來說,科創板的推出除了帶來科技型企業上市標准發生了根本性的變化,同時其注冊制提速了上市節奏,金融機構投資退出和回報變得相對確定,所以相較從前會更願意投資科技型醫療公司。

東吳證券研究報告認爲,並認爲科創板的推出將利好創新藥及創新供應商企業,有望帶來新的估值體系。


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